PE大佬谈互联网投资：没有互联网的PE是行尸走肉 没有PE

　　“历届亚布力会议，PE、VC投资论坛总是位置不够，今天我们看这儿位置绰绰有余，说明什么？说明市场已经很冷了。” 这是赛富亚洲投资基金创始管理合伙人阎焱在2018亚布力中国企业家论坛夏季高峰会的PE分论坛上的风趣开场。

　　作为投资人，当然最喜欢用数据说话。为了说明今年上半年以后投资界出现了拐点，他列举了这样一组数据：从基金业协会的登记来看，大概中国在基金业协会正式备案的基金大概有23000多家，管理的资金加起来大概11万亿，其中私募股权基金加起来约有9万亿，占了GDP的比重约11%左右。“全球目前在PE大概占GDP发达国家大概占6%左右，所以中国PE资本是远远超过世界的平均水平的。”

　　提到投资，各行各业都与互联网有着千丝万缕的关系。

　　“互联网到今天已经不是一个产业了，互联网今天就是水，你把水泼在土地上，它渗透下去的，土地变得更加地肥沃，能够长出苗子来。它就是水、就是电，我们过去几年所看到的演变，实际上是互联网慢慢变成赋能的职能演变，正是这个演变，你看最开始是BAT，慢慢A和T把B稍微拉开了一点距离，出现了TMD，你看TMD里头除了头条，另外两个是很明显的，那两个不纯粹是互联网公司，那两个全是用互联网来给其他产业赋能的公司。其实从BAT的当年，到今年再加百度，再加TMD的状况，你会发现是互联网慢慢变成一个赋能的过程。” 软银远景基金合伙人陈恂说。

　　北京鑫根投资管理有限公司创始合伙人曾强更是用“没有互联网的PE实际上都是行尸走肉，而没有PE的互联网基本上是孤魂野鬼”来形容PE和互联网的关系。

　　不过，PE的发展并非一帆风顺，退出通道已经出现了大量的堰塞湖。北京鑫根投资管理有限公司创始合伙人曾强提到，由二级市场堰塞湖传导到一级市场，导致整个PE行业估值完全倒挂，现在上市公司有20倍的市盈率，一级市场是40倍，整个PE市场发生了巨大的变化。

　　对此，信中利资本集团创始人、董事长汪潮涌提到，美国硅谷投资项目超过90%都是并购退出，并购会是未来中国创投行业、PE行业消化一级市场的堰塞湖的一个最重要的通道。

　　他认为，在并购方面有三个趋势，第一个趋势是BAT的并购，从流量、用户、应用到产业链的完整性来丰富、丰满他们的产业版图，但对于创业者而言需要选择站队，这是比较痛苦的事情。“我们卖给谁都可以，但是对创业者来讲，要做站队的选择是很艰难的一件事情，因为收购以后，能不能好好地整合，能不能善待你，能不能真正地让你在他的平台上继续地成长，这充满着不确定性。”

　　第二个趋势就是新的挑战者、颠覆者，如TMD，既能瞄准BAT巨头，同时也在挤占其他的一些新的、更小的互联网公司的空间。

　　第三个趋势就是新物种，像小米、IOT，以物联网公司自居，硬件+互联网一块打造新物种。

　　中泽嘉盟投资基金董事长吴鹰认为，阿里、腾讯打破了互联网利用信息不透明，效率低和中心化的问题，同时又形成了一些新的公司，但他同时表达了担心，“从商业环境来看，它这么巨大形成垄断是不好的”。

　　除了BAT以外，地方央企产业化的引导基金、母基金，还有一些大国企下的投资部也是来势汹汹。

　　软银远景基金合伙人陈恂认为，从全球角度来看VC/PE有几大明显趋势，第一个是它的战略法则，投资慢慢变成是一个战略行为，“我们投资的时候想的和普通的财务算账是非常不一样的，我们会为企业做很多事情”。另外，是VC/PE的投资实际上在迅速后移，后移的特点是投资的规模越来越大。最后，行业在分化，分化成两个类型，一个类型是综合性的类型，如软银，另一类是专业化。

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